AI的收银台为何值86倍天价 资本重估AI价值链。8月的最后两周，硅谷资本密集流向一个此前少有人关注的AI产业链环节。Stripe宣布收购OpenRouter，这是一家员工数百人、按模型调用量计费抽佣的初创公司。今年5月，其B轮估值为13亿美元；三个月后，交易对价落在75亿到80亿美元之间，估值翻了五倍多，创下Stripe自身的收购纪录。
一周后，英伟达也跟进了。先是与AI编程公司Poolside签署了一项约60亿美元的技术授权加投资协议，将百余名工程师收入麾下，目标是造出能与DeepSeek、Kimi K3竞争的开源模型。紧接着，8月26日，英伟达以129亿美元收购Hugging Face，这个开发者普遍注册的模型仓库年化收入不过1.5亿美元。129亿除以1.5亿，是86倍。
86倍收入是什么概念？当年微软收购动视暴雪付了6倍；亚马逊买下全食超市付了1倍。传统并购按收入给倍数，这桩收购看重的是这家公司在AI产业链上的位置：站在模型的下游、应用的上游，处在选模型、调模型、付钱的必经环节。两周之内的三笔交易合计260亿美元，买家是支付公司和芯片公司，AI产业的利润正在从智能的制造转向智能的流通。但值得关注的是，这场流通的模型供给端在中国，交易双方却都在美国。
企业支出数据平台Ramp最新一期AI Index显示，使用模型服务平台（提供开源模型和中国模型接入）的美国企业占比为6.1%，较1月的4.5%仅上升1.6个百分点。同期，Anthropic和OpenAI的美国企业付费覆盖分别为43.5%和39.7%，绝大多数美国企业仍然直接采购闭源模型的API，不经过模型服务平台这一层。尽管如此，Ramp的数据里还有一个细节，模型服务平台采用率从4.5%升到6.1%，理论上每切走一笔调用，OpenAI和Anthropic就少收一笔费用，但两家来自企业的支出并未因此减少。
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