近日，中国证监会副主席李超表示，“十五五”时期，将进一步提高上市公司质量和投资价值。李超强调：“要更大力度释放并购重组改革活力，支持上市公司转型升级做优做强。提升公司治理和规范运作水平，引导上市公司通过股权激励、分红回购等提高自身价值。严格执行并持续完善退市制度。”

上市公司是资本市场的基石，其质量直接影响市场生态与投资价值。此次改革目标是通过并购重组、公司治理、分红回购、退市等方面举措，推动上市公司提质增效。

接受《证券日报》记者采访的业内专家普遍认为，上述改革举措协同发力，不仅是推动市场从规模扩张向质量提升转型的关键抓手，更是重塑A股市场价值逻辑、夯实价值投资的核心举措。这些举措相辅相成、靶向精准，既打通了优质上市公司成长壮大的制度通道，又筑牢了投资者合法权益的保障屏障，还净化了资本市场生态，推动资本市场回归“价值创造、价值回报”，为市场长期健康高质量发展筑牢根基。

兼顾增量扩容存量提质

高质量的上市公司群体，是资本市场高质量发展的核心支撑。Wind数据显示，截至目前，A股市场共有上市公司5562家，流通市值合计达113.05万亿元。从经营情况来看，2026年上半年，全市场上市公司合计实现营业收入37.76万亿元，同比增长7.6%，增速保持平稳；实现净利润3.58万亿元，同比增长19.5%，增速较去年全年提升16.7个百分点。

“十五五”时期，资本市场改革布局兼顾增量扩容与存量提质，从产业升级、价值回馈、风险出清等多个维度优化市场结构，全方位、系统性提升上市公司质量。

具体来看，并购重组是激活上市公司成长动能、做大优质资产增量的核心抓手。李超表示，2024年《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》出台以来，上市公司累计披露重大资产重组370单，一批优质企业通过并购重组加快转型升级，实现价值成长。

同时，分红与回购机制是上市公司夯实价值存量的关键举措。现金分红作为上市公司回馈投资者最直接的方式，能够直观体现企业的经营稳健性与现金流实力，为长期投资者提供稳定收益回报；股份回购则可在企业价值被低估时稳定股价、提振市场信心，同时结合股权激励、员工持股计划绑定核心团队利益，激发企业内生发展动力。

全联并购公会信用管理委员会专家安光勇对《证券日报》记者表示，不同于“一刀切”的强制分配要求，当前监管导向更加科学灵活，兼顾企业成长周期与发展需求，鼓励企业结合自身经营情况、行业特性制定差异化分红回购方案，既可以保障投资者合法权益，也能为企业长期发展留存充足资金。

此外，常态化退市制度是净化市场生态、出清劣质存量企业的重要保障。当下，经过多轮制度优化，A股市场已构建起财务类、交易类、规范类、重大违法类等多元立体化退市指标体系。

招商基金研究部首席经济学家李湛对《证券日报》记者表示，监管层坚持“应退尽退”原则，有效遏制了劣质企业占用资本市场宝贵资源、扰乱市场秩序的问题。同时，退市改革兼顾效率与公平，不断完善风险预警、投资者保护、后续处置等配套机制，压实上市公司及中介机构主体责任，严打各类规避退市行为，以严格的市场出清机制，倒逼所有上市公司规范治理、稳健经营，提升上市公司整体合规质量。

夯实投资与发展根基

并购、分红、退市等改革举措协同落地，绝非单一制度的简单叠加，而是资本市场发展逻辑的深度重塑，对优化市场生态、回归投资本源、服务实体经济高质量发展具有深远的战略意义。

从市场生态层面来看，上述改革举措构建起“优者进、强者兴、劣者汰”的市场化优胜劣汰生态，有效挤压市场壳资源炒作空间。南开大学金融学教授田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示，优质企业通过并购重组持续成长壮大、通过分红回购持续回馈投资者，劣质企业通过常态化退市有序出清，推动市场资源从低效劣质标的向优质核心资产集中，大幅提升资本市场资源配置效率，让资本市场真正成为筛选、培育优质实体企业的核心平台。

从投资逻辑层面而言，系列改革有望重塑A股市场的估值逻辑与投资理念，推动价值投资、长期投资理念落地生根。随着上市公司分红常态化、经营规范化、发展优质化，企业投资价值将完全锚定自身盈利能力、产业竞争力与股东回报能力，市场定价更加理性透明。稳定的现金回报、持续的企业成长、良性的市场生态，将持续吸引长期资金入场，优化市场投资者结构，进一步夯实资本市场长期向好的发展根基。

在李湛看来，真正的投融资良性循环，不是简单增加上市公司数量，而是形成“优质企业能够融到资、优秀企业能够持续成长、投资者能够分享成长收益、低质量企业能够及时退出”的市场生态。

从服务实体经济层面来讲，此次多维改革精准打通了资本市场服务实体的堵点、难点。田利辉认为，通过并购重组赋能实体产业转型升级，助力传统产业焕新、新兴产业壮大、科创产业突破；通过规范分红回购机制，引导实体企业深耕主业、专注经营，树立稳健可持续的发展理念；通过常态化退市净化市场环境，守住资本市场合规底线，为优质实体企业营造公平公正的融资发展环境。资本市场不再是单纯的投融资平台，而是真正服务企业成长、助力产业升级、回馈社会投资者的专业化资本集合体。

业内专家普遍表示，“十五五”期间的系列改革举措，核心是让资本市场回归初心本源。未来，随着改革持续深化落地，上市公司治理水平、经营质量、投资价值将持续提升，资本市场将逐步形成“企业高质量发展、市场高效率配置、投资者高获得感”的良性循环，持续发挥枢纽功能，为中国经济高质量发展提供坚实的资本支撑。