（香港文匯報記者 周曉菁）香港虛擬資產制度向前再邁一步。乘着2026香港Web3嘉年華開幕，香港證監會昨公布新監管框架，推動在香港試行代幣化證監會認可投資產品（代幣化產品）的二級市場買賣，准許散戶在持牌虛擬資產交易平台進行交易，並透過穩定幣及代幣化存款的使用，進一步促進香港數字資產市場的發展。這是自證監會2023年底訂明代幣化監管框架以來，首次明確允許代幣化認可產品在二級市場買賣，此舉標誌着香港從「代幣化發行」向「代幣化交易」推進，同時有望打破傳統金融交易時限。新規公布後，業界反應相當正面，亦看好新規有助豐富市場生態。

自證監會2023年底首次訂明代幣化監管框架以來，香港產品發行人一直積極推動產品代幣化，並把握相關的市場機遇。截至今年3月份，已有13項代幣化產品向香港公眾發售，其代幣化類別股份的管理資產總值在過去一年激增約7倍，達到107億元。證監會認為，在此基礎上推動全天候二級市場買賣「正逢其時」，透過引入受規管穩定幣及代幣化存款作為潛在交易工具，可進一步推動代幣化產品與Web3生態圈的融合。

鋪路代幣化基金二手交易

證監會新指引明確指出，主要目的在於利便代幣化證監會認可的開放式基金，在證監會持牌虛擬資產交易平台上進行二級市場買賣，進一步擴展可供散戶使用的受規管交易服務。證監會亦會按個別情況，考慮容許場外二級市場買賣的安排。

為應對代幣化開放式基金在二級市場交易中（尤其是在相關投資組合證券的正常交易時段以外的買賣）的流動性和投資者保障問題，新措施以現有適用於交易所買賣基金和證監會持牌虛擬資產交易平台的運作作為參照。有關措施涵蓋公平定價、有序交易、流動性提供和信息披露。

證監會行政總裁梁鳳儀昨表示，在香港構建數字資產生態圈的進程中，新的監管框架標誌着又一重要里程碑，這一全方位綜合生態圈將兼具創新性和可擴展性，而且提供健全的投資者保障。她特別提到，新舉措容許傳統證券產品在代幣化後，可於夜間和周末進行交易，並透過使用受規管穩定幣及代幣化存款，促進全天候流動性，從而回應投資者在日益迅速變化和不確定的市場環境下的需求。

據悉，首批產品預期主要為代幣化貨幣市場基金。證監會將檢視有關產品的運作情況，並會適時考慮擴大產品範圍。證監會鼓勵產品發行人及中介人在展開與此監管框架相關的工作前，諮詢或通知證監會。

利好代幣化產品持續落地

有關消息公布後，OSL集團（0863）回應稱，證監會推出一系列虛擬資產制度政策，為業界提供了更清晰指引，看好新規不僅將成為投資市場的有力補充，更將豐富香港穩定幣市場在支付與交易方面的落地場景與應用生態。集團會積極與監管機構及業界合作，為客戶與合作夥伴提供高效合規的一站式數字資產解決方案。

HashKey Exchange交易所總監鄭詩敏昨日在另一個場合表示，傳統資產管理產品正加快與持牌數碼資產平台銜接，該平台期望繼續發揮持牌平台在連接傳統金融與數碼資產市場中的作用，攜手更多優質機構，推動具備真實資產支撐、清晰規則和合規路徑的代幣化實體資產產品在香港持續落地。

【話你知】什麼是代幣化產品與二級市場？

（香港文匯報記者 馬翠媚）代幣化產品，是指將傳統投資產品（如基金、債券或貨幣市場工具）的權益，透過區塊鏈技術以數碼代幣形式發行及記錄。投資者持有這些代幣，即等同持有該產品的權益。作一個簡單比喻，就像一棟大廈可分割成多個單位出售，代幣化就是把一項投資產品「分割」成多個數碼代幣，方便記錄、轉讓及交易。

同樣以物業買賣作為例子，在代幣化產品的交易中，有兩個重要概念：初級市場是指投資者直接向產品發行人申購或贖回代幣，猶如向發展商買一手樓；二級市場則是指投資者之間互相買賣代幣，無需經過發行人，猶如二手樓市場。

二級市場開通 助流通性大升

證監會2023年11月的舊框架只允許初級市場交易，二級市場需再審慎考量；而昨最新公布新框架中，正式開放代幣化產品在持牌虛擬資產交易平台進行二級市場買賣，讓產品從「單向通道」變成「雙向流通市場」，大幅提升流通性。

傳統證券如港股只能在港交所固定交易時段內買賣（上午9時半至下午4時）。代幣化產品在新框架下，可在持牌虛擬資產交易平台上實現夜間及周末交易，打破傳統金融的時間限制。同時，全天候交易需要全天候的結算工具。證監會新指引特別提及引入受規管穩定幣及代幣化存款，作為夜間及周末交易的流動性及結算媒介，確保交易在任何時間都能順暢完成。

總結而言，代幣化產品將傳統金融資產帶上區塊鏈：初級市場解決發行，二級市場解決流通，全天候交易打破時間限制，穩定幣則填補結算缺口。 

陳茂波：代幣化正更廣泛應用

（記者 陳鍵行）Web3界盛事「香港Web3嘉年華」今年踏入第四屆。特區政府財政司司長陳茂波昨在開幕致辭時強調，今年是Web3與人工智能（AI）發展的重要轉折點。隨着Web3逐步成熟，數字資產及代幣化正更廣泛應用於實體經濟及金融體系，有助提升效率、降低成本及縮短結算時間，並推動創新產品發展。資產代幣化亦正擴展至貨幣、債券、實體資產及未來收益等範疇，為投融資及風險分擔創造新模式。

他強調，香港作為國際金融中心，將積極擁抱創新與新科技。在政策方向上，香港在「一國兩制」下將持續以開放態度推動Web3及AI發展，並吸引全球相關企業來港落戶。監管將秉持「相同業務、相同風險、相同規則」原則，兼顧風險管理與投資者保障，同時支持創新應用落地，解決實際的痛點。

特區政府多措並舉支持數碼創新

具體措施方面，他指出政府已於本月發出兩個穩定幣發行人牌照，推動跨境支付等應用；亦已發行逾20億美元代幣化綠色及基建債券，並將相關發行常態化；同時透過EnsembleTX項目，支持代幣化存款及即時流動性管理。此外，政府將成立「AI+產業發展策略委員會」，而Web3與AI的融合，以及其為金融及其他行業帶來的機遇與挑戰，將成為該委員會的重點研究方向之一。

展望未來，陳茂波表示本港將在促進創新與完善監管之間取得平衡，致力把香港發展成為新一代科技應用與發展的國際樞紐。

陳浩濂：目標上半年公布政策細節

同一場合的財庫局副局長陳浩濂在發表主題演講時則表示，證監會正與業界研究代幣化產品二級市場的交易規則，目標是在今年上半年內公布政策的細節。細節下的措施將進一步豐富投資選擇，讓更多的投資者可以參與數字資產的創新。

該措施屬於「LEAP」框架四大支柱中「E」，與去年《香港數字資產發展政策宣言2.0》同步推出，旨在拓展代幣化產品的種類。陳浩濂表示，特區政府將恒常化發行債券代幣化，並積極推動更多資產類別的代幣化，未來將擴大至貴金屬、有色金屬以及可再生能源等範疇，將充分展示代幣化技術與實體經濟的緊密結合。

他指出，證監會去年2月已授權香港首隻面向零售投資者的代幣化貨幣市場基金產品。截至目前，香港已有逾10隻獲證監會認可的代幣化貨幣市場基金產品。

在「L」優化法律與監管方面，陳浩濂表示，正與證監會積極制定數字資產交易服務提供者與數字資產託管服務提供者的規管制度，目標是在今年內向立法會提交條例草案。「整個全面的框架將為數字資產行業提供穩固的基礎，讓創新可以在風險可控的環境中發展」，他稱。

正構建統一且全面的監管架構

陳浩濂又指，特區政府正構建一套統一且全面的數字資產服務提供者監管架構，包括交易平台、穩定幣的發行人、交易服務提供者和託管的服務提供者。其中香港現在已經有超過10家持牌的交易平台，而金管局亦在本月發出了首批的兩個穩定幣發行人牌照。

他強調，將繼續秉持「相同活動、相同風險、相同監管」原則，持續優化一套既切合香港本地情況，亦符合國際標準的監管制度，以確保香港數字資產市場健康、負責任以及可持續發展，進一步鞏固香港國際金融中心地位。