LVMH集团交出了2026上半年的成绩单，营收达386.44亿欧元，有机增长2%，净利润达56.97亿欧元，与去年同期几乎持平。具体来看，时装与皮具业务有机下降1%，第二季度1%的增长低于市场预期的1.52%；包括中国在内的亚洲市场增速从第一季度的7%滑落至第二季度的4%；股价年内已跌去28%。

值得关注的是，LVMH管理层在财报中高调称赞北京全新旗舰店“表现出色”，但事实是其过去半年在中国接连关闭了北京首都机场店、成都天府机场店、昆明金格百货时光店；集团声称“对中国市场充满信心”，但有市场消息称2026年第二季度旗下品牌LV中国门店客流量下降超过40%。此外，公开数据显示，近5年LV在中国发起商标维权诉讼达1691起，仅2026年上半年就新增56起。

核心时装皮具跑输预期

作为LVMH集团最大收入来源的时装与皮具业务，上半年营收达181.46亿欧元，有机下降1%。该部门在第二季度虽恢复1%的正增长，结束了自2024年第二季度以来连续七个季度的下行周期，但这一增速低于市场共识预期的1.52%。

从区域来看，包括中国在内的亚洲市场（除日本）上半年有机增长6%，为集团表现最好的地区，营收占比从28%升至29%，但增速逐季放缓，第一季度增长7%，第二季度降至4%。与此同时，美国市场第二季度增长6%，日本高达14%。

在业绩会上，面对“上半年在中国业绩没有好转”的尖锐提问，该集团首席财务官塞西尔·卡巴尼斯坦言，中国本地及旅游客群需求上半年“基本持平”，中国消费者正日益围绕购物节点集中消费。换言之，非促销周期的日常动销依然疲软。

“高端消费品行业增长失速的局面未有根本性改善。”有分析师认为，“中国市场虽然走出了一条隐约可见的复苏曲线，但远未回到巅峰。”有市场分析机构预计，中国个人高端消费品市场要到2027年才能重回2023年的高峰。

LV低调密集关店

LVMH集团董事长贝尔纳·阿尔诺在声明中强调，LV位于北京和首尔的全新旗舰店“表现出色”。然而，过去半年LV在中国已接连关闭多家门店。

2月28日，LV昆明金格百货时光店正式关闭；6月中旬，LV成都天府国际机场门店关闭，这是LV在中国内地布局的第三家机场门店，仅运营5年；北京首都机场店也已关撤。此外，有知情人士透露，LV贵阳荔星中心门店将于8月合同到期后正式撤店。此外，LV还关闭了上海前滩太古里巧克力专门店。

业内人士认为，“旗舰店升级、低效门店退出”，这种收缩策略折射出LVMH对中国市场真实需求的谨慎判断。也有消费者在社交平台表示，曾经常年排队的北京国贸、上海恒隆LV旗舰店，如今“导购比顾客还多”。

更值得关注的是，LV开始降价了。当季新款MULTIPASS MINI手袋，经典老花款从原价18000元下调至16600元，黑色皮革款从19900元下调至18400元。二手市场同样不容乐观：爆款Carryall小号手袋官方售价23000元，某电商平台上全新款已跌至19000元。

“高端消费品牌降价从来不是好信号。”曾任职于LVMH大中华区市场部的资深人士对中国商报记者表示，“当一个品牌开始用价格换销量时，说明它的品牌溢价正在被侵蚀。”

半年新增56起诉讼

LV在中国密集的商标维权行动也引起广泛关注。

6月29日，苏州中院就LV起诉新茶饮品牌茉莉奶白商标侵权案作出一审判决，认定茉莉奶白使用的四叶花卉图形侵害了LV持有的7件图形注册商标专用权，判赔合计1030万元。茉莉奶白创始人张伯丞表示将提起上诉。

这并非孤例。公开数据显示，近5年LV在中国发起的商标维权诉讼高达1691起，仅2026年上半年就新增56起。被告名单五花八门，从奶茶店到餐饮店，从珠宝首饰到葡萄酒，甚至国家知识产权局也被LV起诉了6次。7月16日，北京知识产权法院再次开庭审理LV诉国家知识产权局的商标行政纠纷案。此外，LV还起诉了厦门某小区沿街服装店经营者销售侵权服装。

密集诉讼引发了舆论反弹，LV被指“吃相难看”“货卖不动捞偏门”。据公开信息，判决后上海等多地LV门店客流明显减少，相关商品二手市场价格“跳水”。

在业绩会上，法国巴黎银行分析师直接发问：“LV集团上半年在中国业绩没有好转，与茉莉奶白的诉讼是否有关？”其首席财务官回应称，知识产权是“绝对的核心资产”，但以案件仍在司法流程中为由未正面作答。

“维权本身没有问题，但时机和密度值得商榷。”有律师对记者表示，“当一家公司的主业增长乏力、门店在收缩、产品在降价，却同时在半年内发起56起诉讼，公众自然会问，你到底是在保护品牌，还是在转移注意力？”

在财报发布前，集团股价年内已下跌约28%。尽管管理层对下半年表示“重拾信心”，但在核心业务增长低于预期、中国市场复苏乏力、密集诉讼引发的品牌形象争议这三重压力下，这份财报能否真正说服投资者，中国商报记者将持续关注。（记者 马嘉）