8月24日晚间，九牧王披露了2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入15.55亿元，同比增长3.92%；归属于上市公司股东的净利润为3982.50万元，较上年同期的1.74亿元骤降77.15%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.57亿元，同比大增44.01%。
作为深耕商务男装赛道多年的上市公司，九牧王曾经凭借男裤单品优势在国内男装市场站稳脚跟。如今营收微增、归母净利润暴跌，数据的背离将这家“男裤专家”的真实处境摆上了台面。
九牧王上半年业绩的关键在于区分“主业利润”与“投资损益”。公司归母净利润与扣非净利润之间存在约1.17亿元的差额，这一差额几乎全部来自非经常性损益。据财报披露，2026年上半年公司持有金融资产的公允价值变动收益为-1.12亿元，而上年同期为+2366.11万元，同比减少约1.36亿元，降幅达575.14%。具体来看，公司本期公允价值变动损益合计为-1.12亿元，其中股票投资亏损8211.29万元。第一大重仓证券腾讯控股（0700.HK）上半年公允价值变动损失约6577万元，是投资端的主要拖累项。公司投资收益（含处置损益）为-708.74万元，上年同期为+2525.02万元，由盈转亏。两项合计，金融资产相关损益对上半年利润形成超过1.1亿元的净拖累。
截至2026年6月末，公司持有的以公允价值计量的金融资产期末余额达21.92亿元，占总资产50.09亿元的比例高达43.76%；叠加长期股权投资及其他非流动金融资产，公司对外投资规模与服装主业体量相当。2026年上半年，公司投资支付的现金为37.23亿元，上年同期50.60亿元；收回投资收到的现金为40.03亿元，上年同期50.78亿元，交易活跃度甚至超过其全年营业收入。一家以男裤为主业的服装企业，却配置了相当于总资产四成以上的金融资产，其利润表对资本市场的敏感度由此可见一斑。
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