一家环保起家的上市公司，把转型押在一家做了11年创新药检测的CRO身上。

买方：CRO老兵

9月1日，中赋科技披露收购军科正源（北京）药物研究有限责任公司（以下简称“军科正源”）最新进展。

此次交易最早可追溯至今年4月。彼时，中赋科技披露筹划收购军科正源及其整合CRO资产控制权，并启动相关交易准备工作。

随后，中赋科技明确交易方案——拟通过全资子公司中赋军科正源（安徽）生物医药科技有限公司（以下简称“中赋正源”）以10亿元收购军科正源87%股权。交易完成后，军科正源将纳入中赋科技合并报表范围。

这并非一笔传统医药企业之间的并购。

中赋科技此前主营业务为水环境治理、垃圾焚烧发电、固废危废处理等，涉及投资运营服务、工程承包服务，与医药研发服务关联度较弱。

但中赋科技此次切入CRO赛道，并非完全从零起步。其法定代表人刘杨是CRO领域的一位老将，曾创办北京赛赋医药研究院有限公司并担任董事长，赛赋医药已形成覆盖药物发现、临床前评价等环节的CRO服务能力。这也为中赋科技后续进入医药研发服务领域提供了一定产业基础。

与此同时，中赋科技原有业务结构正在调整。2025年，中赋科技第一大收入来源投资运营服务业务收入同比增长5.49%；工程承包服务收入同比下降25.35%。2026年上半年，工程承包服务收入同比下降66.59%。

2026年7月，其拟出售旗下工程类全资子公司安徽璠煌建设工程有限公司100%股权，作价约1.01亿元，进一步剥离相关资产。

传统主业持续收缩下，选择收购军科正源87%股权是中赋科技落地CRO业务、打造第二增长曲线的一次重要转型。

同时，此次交易也是中赋科技推动产业布局的一步。其曾在2025年年报中提到，围绕创新药械及CXO核心业务布局，通过投资并购、自建设施等多种方式，加速推进医药产业落地，积极培育新的业绩增长点。

不过，10亿元交易规模对于近几年归母净利润规模在0.59亿元至1.71亿元波动的中赋科技而言，并非小数目。此次中赋科技并未完全依靠自身资金完成收购，而是选择引入产业基金和投资机构共同参与。

中赋科技2022年-2025年归母净利润（注：2022-2023年证券简称为中环环保）

目前，中赋正源注册资本拟由1亿元增加至4亿元，其中中赋科技、新兴产业基金、新至壹号、生命健康智星分别增资10400万元、9600万元、5000万元、5000万元。

增资完成后，中赋科技认缴出资2.04亿元、持股51%；新兴产业基金、新至壹号、生命健康智星分别持股24.0%、12.5%、12.5%。

卖方：为何现在卖身

此次交易标的军科正源是一家聚焦药物研发服务的CRO企业，自2015年3月成立，至今已有11年，获评国家级专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业”，业务覆盖创新药研发过程中的多项技术服务。

与传统医药制造企业不同，CRO企业的价值不完全体现在短期收入和利润规模上，其核心竞争力还要看企业本身的订单、技术平台、客户资源与交付能力。

2025年，军科正源营收同比增长约2.1%，达到约3.28亿元；但同期净利润下降约30.2%，至4174.73万元。收入规模小幅提升的同时，利润出现下滑。

若将军科正源的业绩放在A股上市的医疗服务企业中来看，同花顺数据显示，在其统计的A股医疗研发外包上市企业中，仅有18家2025年净利润超过军科正源。

10亿元收购87%股权的交易背后，中赋科技可能是为了购买一套进入医药研发服务领域的产业能力。

目前，军科正源已形成覆盖多个创新药赛道的生物分析技术平台，服务领域涵盖基因治疗及细胞治疗、蛋白/多肽、单抗及多功能抗体等方向。相比单一技术服务企业，多领域覆盖有利于其承接创新药企的综合性生物分析需求。

依托在北京、天津、上海、广西等地的实验室布局，军科正源建立了较为完善的研发服务网络。多年积累的技术团队、实验设备和项目经验，是其承接药企订单的基础。

CRO整合潮里，谁被挑中

赛柏蓝观察发现，2026年以来，CRO领域已有多起并购及股权投资案例。

从2026年1月奥浦迈收购完成澎立生物，到金华国资取得百花医药控制权，买家从不同入口进入CRO资产。

这些交易的目的并不相同，奥浦迈要的是补能力、做长链条；中赋科技是把CRO装进壳、做成第二增长曲线。

当行业从高增长进入存量整合，CRO企业仅靠接订单已不足以支撑扩张，技术平台厚度、产业资源与资本实力变得更加关键。

此次共同增资的包括新兴产业基金、新至壹号、生命健康智星等，合计增资1.96亿元，均具合肥国资背景。

地方资本布局CRO，不止于财务投资，更意在完善区域生物医药产业生态、打造区域产业平台。

安徽省人民政府办公厅发布《关于加快生物医药产业高质量发展的实施意见》明确提出，推进合同研发服务。大力培育研发外包（CRO）、定制研发生产（CDMO）等专业外包服务企业，吸引国内外专业外包服务机构在省内布局落地。

布局CRO意味着切入创新药研发服务环节，比收购成熟品种更靠近研发端，逐渐成为部分非医药领域企业切入医药产业的入口，中赋科技正是循着这一路径入场。

对军科正源而言，在行业低谷里绑定一位懂CRO的实控人、一套国资出资结构和三年业绩对赌，算给自己找了一个确定的归宿。

但对中赋科技来说，交易真正的考验才刚刚开始——未来三年仍需完成6600万、7700万、8800万元的扣非对赌。

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