来源：经济参考报 作者：向家莹
7月6日至10日，A股上市银行迎来2025年度现金分红派发的密集窗口期。Wind数据显示，该周共计10家银行集中实施分红，合计派现金额超过911亿元。其中，7月10日单日即有中国银行、交通银行、招商银行、北京银行、江苏银行、西安银行6家银行同步派息，合计金额达884.44亿元，创下本轮分红季的单日峰值。
整个2025年度分红季，42家A股上市银行合计分红约6456亿元，较2024年增加约130亿元，再度刷新行业纪录。国有六大行全年分红总额合计4274亿元，占A股银行分红总额的三分之二以上，分红率均保持在30%及以上。不过在整体“红包”越做越大的同时，银行分红的格局正发生显著变化。六大行稳守30%分红线，多家中小银行则主动压缩分红比例，银行业正在资本约束与股东回报之间寻求平衡。
大行稳守30%红线 中小银行分化加剧
从7月6日至10日当周分红的具体名单来看，大中型银行无疑是绝对主力。招商银行每股派发现金红利1.003元，合计约252.95亿元；交通银行每股派0.1684元，合计148.80亿元；中国银行每股派0.1169元，合计376.67亿元。三家银行单次分红规模均突破百亿元。
放眼全年，工商银行以约1106亿元的分红总额继续领跑A股上市公司，建设银行全年分红达到约1017亿元。农业银行、中国银行、交通银行、邮储银行2025年全年分红分别约873亿元、729亿元、287亿元、262亿元。头部股份行同样保持了较高分红水平，招商银行全年现金分红总额约508亿元，分红比例达35.34%，在股份行中位居首位。
大中型银行能够维持高分红，得益于其稳健的盈利能力和充足的资本缓冲，此前多家国有大行管理层均明确表态将保持稳定分红。中国银行管理层表示，将综合考虑经营业绩、财务状况、股东回报以及未来发展等因素合理确定分红，保持派息率的整体稳定。交通银行副行长周万阜则在股东会上直言，该行持续十多年保持30%以上的分红率，“在这一点上会继续坚守”。招商银行更已将“分红比例不低于30%”写入公司章程。
资本补充层面的政策支持也为大行维持高分红提供了底气。2025年3月，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行合计定增募资5200亿元，其中财政部出资5000亿元；2026年政府工作报告进一步提出，拟发行特别国债3000亿元支持国有大型银行补充资本。
与此同时，部分中小银行在分红金额或比例上出现了明显收缩。Wind数据显示，兰州银行分红比例由2024年度的30.47%降至2025年度的24.43%，上市以来首度降至30%以下；厦门银行由31.53%降至25.04%。西安银行分红比例降至16.77%，青农商行分红比例也由23.34%降至21.31%。此外，郑州银行是2025年度唯一一家不进行现金分红的A股上市银行，该行在年报中解释称，主要是考虑到正处于深化改革、转型重塑的关键阶段，留存未分配利润有利于夯实高质量发展的资金基础。
苏商银行特约研究员薛洪言表示：“在息差收窄与营收承压的背景下，2025年度上市银行分红的大行稳、中小银行分化，本质上反映了不同银行资本内生能力与资产质量韧性的差异。国有大行凭借规模优势、负债成本优势和相对多元的收入结构，盈利仍能保持正增长，从而支撑稳定的分红政策。而不少中小银行受客群结构单一、存量资产风险暴露滞后等因素影响，盈利下滑压力更大，部分银行收缩分红实则是为补充核心一级资本而作出的被动权衡。”
分红频次增加 可持续性成新标尺
从分红频次来看，一年两次分红已成为上市银行的主流节奏，且中期分红正从国有大行向中小银行逐步扩展。2025年度，招商银行、兴业银行、宁波银行等多家银行首次推行中期分红。瑞丰银行表示拟于2026年实施中期分红，江阴银行等中小银行也持续推进中期分红安排。
在中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏看来，这是政策引导与市值管理等共同作用的结果。新“国九条”鼓励多次分红，国有大行示范带动中小银行跟进，旨在稳定股价、增强投资者信心。
不过，业内人士也提醒，“中期+末期”的两次分红节奏能否持续，关键取决于盈利兑现与资本充足率的动态平衡。对于大行而言，常态化中期分红具备可持续性；对于部分中小银行而言，若盈利表现不佳而强行维持高频分红，则可能侵蚀资本缓冲。薛洪言认为，中期分红的普及将倒逼银行建立精细化的资本规划机制，这对于行业长期健康发展而言是好事。
从市场层面看，银行股的红利逻辑正从单纯的“拼比例”转向“拼可持续”。今年以来，银行板块整体承压明显。截至目前，银行板块估值仍处深度“破净”区间——42只A股银行股市净率全部跌破1倍，市净率低于0.5倍的银行多达17家，占比达四成。
多家机构认为，下半年银行板块有望从单纯的防御资产逐步向具有确定性收益的权益资产进行重估。中信证券研究团队预计，银行板块2026下半年有望从“高股息防御资产”向“高确定性权益资产”重估，今明两年银行业ROE绝对数将企稳在8%至9%区间。
北京银行法学研究会理事叶凝遥提示投资者，不要单纯为了抢分红而冲动买入银行股。“除息后股价通常会进行相应调整，真正值得关注的是银行持续盈利能力、分红能力以及未来估值提升空间，而非一次性的现金分红。”他表示，随着分红频率提升和分化加剧，投资者应更加注重银行的基本面质量和分红政策的可持续性，而非短期股息率的高低。
