馬斯克證實，特斯拉與SpaceX已各自成立由獨立董事組成的特別委員會，評估兩家公司合併的可能性。他表示，整合人工智能、晶片、機器人及通訊業務具有價值，但因涉及利益衝突，自己不參與委員會討論，最終亦須取得股東支持。市場關注的兩項主要障礙，是交易公平性與董事獨立性，以及特斯拉中國業務和SpaceX美國國防業務帶來的跨境審查。

馬斯克近日在SpaceX第三季度業績電話會議被問及合併時，以「在地雷區跳舞」形容處境。他說，兩家公司應股東要求成立委員會，由相關董事處理評估；自己雖支持構想，仍不能代替委員會作決定。目前雙方未公布正式合併協議、換股比例或交易完成時間，馬斯克也提醒，認定合併必然發生仍言之過早。

摩根大通分析師古普塔指出，SpaceX上市後擁有市值約2萬億美元的股票，成為潛在全換股交易的籌碼。兩家公司如何定價，會影響原有股東在合併後公司的權益。馬斯克掌握SpaceX過半投票權，特斯拉則有不同的股東結構，兩邊批准交易所面對的條件並不相同。

首道關卡在公司治理。馬斯克同時領導兩家公司，個人利益與一般股東未必完全一致，因而由特別委員會負責談判。彭博相關報道指出，委員會成員名單尚未公開，而董事在上市規則下被列為獨立，也不代表與馬斯克沒有私人交情或商業往來，這些關係可能在交易審議時受到檢視。

兩道難關

特斯拉董事詹姆斯·梅鐸亦是SpaceX投資人，史特勞貝爾創辦的電池回收企業Redwood Materials仍與特斯拉有商業協議。SpaceX部分董事則與馬斯克相識多年，或所屬投資機構持有其企業股份。報道強調，存在關係並不直接證明董事不能獨立判斷，但會令決策程序與利益迴避安排更受關注。

第二道關卡涉及中國業務和美國國家安全。《德國之聲》報道，SpaceX是美國軍方、情報機構及美國太空總署的重要承包商，特斯拉上海超級工廠則是其全球生產與銷售網絡的重要基地。若兩家公司整合，美中監管機關可能對業務、資料及控制權安排加強審視。

古普塔認為，北京方面的審查是交易的重要難題。中國市場約佔特斯拉收入兩成，上海廠亦有重要盈利貢獻，而SpaceX旗下星鏈未獲准在中國營運。涉及汽車生產、衛星通訊及國防合約的不同業務被納入同一企業架構，將增加整合的複雜程度。

Founder ETFs投資組合經理摩那根指出，特斯拉中國業務可能需要正式切割，或建立嚴格的營運與資訊防火牆，以處理國家安全疑慮。這是市場人士提出的可能安排，並非兩家公司已公布的方案；實際交易結構及所需審批仍有待披露。

在業務理由方面，馬斯克提出，兩家公司在超級智能軟件開發、晶片設計、製造系統及機器人技術可加強合作，也可結合太空發射能力與通訊連接。《德國之聲》引述Fortuna Investments行政總裁帕瑪表示，合併可減少業務重疊及上市公司的行政、法律成本，讓投資者通過單一實體持有多項業務。

市場對消息已有反應。據《德國之聲》報道，馬斯克確認評估合併後，SpaceX與特斯拉盤後股價分別上升約8%及1.8%。不過，這輪價格變動發生於合併尚未達成之時，反映市場對潛在交易的預期；兩家公司仍須提出具體條款，交由特別委員會及股東審議。（編輯部）